自2013年12月下旬以来，国际金价已录得周线三连阳，市场气氛显著回暖。纽约期金总持仓水平目前已回升至41.1万手，创下去年7月以来的最高纪录，显示出增量资金正在逐步流入黄金市场。
金价反弹显然与非农就业数据恶化、商品指数权重调整等因素有着直接关系。此外，近期黄金走势所表现出的“韧性”，显示一些长期性因素的变化也正在释放其正面效应。
美联储在去年12月议息会议上正式启动量化宽松(QE)退出进程，这标志着全球金融体系基于超宽松货币政策所形成的均衡状态告一段落。货币环境“正常化”的路径、结果和影响，对市场和政策当局而言都是一个未知数。新的平衡建立之前必将经历一个长期而复杂的过渡阶段，宏观风险走高对于投资者心理和行为也难免产生影响。
美国通胀预期同期的陡然走高印证了这一判断。自2013年12月中旬以来，10年期美国国债和10年期通胀保值债券收益率差快速攀升至8个月新高水平。该指标通常被视为投资者对中期美国通胀前景的预期。长周期数据表明，这一指标与黄金有着明显的正相关关系。同时，该指标的走势往往领先于金价变动，其因果联系既有统计分析支撑，谁在操控金价?也不难得到逻辑解释。黄金的通胀保值属性决定了其对通胀预期的敏感反应。
通胀预期的走高绝非偶然。作为一个消费型经济体，美国经济复苏的主要动力来自于家庭部门活动，就业与消费的良性循环将保障复苏进程的可持续性。然而，企业部门自次贷危机以来投资不足的问题仍未有明显改观，美国企业固定资产长期投资占公司现金流的比重仍处于上世纪40年代以来的最低区域。需求端与供给端近年的不平衡变化，决定了通胀与此轮美国经济复苏如影随形的关系。另一个影响通胀的重要因素——货币发行，与危机前相比也发生了巨大的变化。目前，美联储资产负债表规模已超过4万亿美元，短短数年间膨胀近5倍。在经济活动趋于正常化的过程中，如何稳妥有序地回收天量基础货币，这是美联储所面临的前所未有的挑战。这一因素显然进一步加大了美国经济未来面临的通胀压力。
郑州黄金回收考虑到上述因素的影响，美国通胀预期的走高或许仅仅是一个开始，其持续性也意味着黄金将获得一个中长期支撑因素。2013年黄金的颓势标志着避险需求这一市场驱动因素的耗尽，通胀保值需求有望接替前者，成为国际金市新一轮行情的发动机。 |
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发表于 2015-12-9 18:10:37